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圣邦股份:深耕模拟IC厚积薄发国产替代迎来机遇

[日期:2019-10-09] 浏览次数:

  优化,剩余才能稳步加强。公司正在消费电子、工控等周围芯片国产取代完全加快,同时主动拓展新的操纵周围,而且正在HOVM等国内消费电子

  模仿IC特质:高门槛,商场聚集,产物周期长,本钱进入相对较低,剩余安谧。模仿芯片行业有几大特质,①模仿工程师的缺少,非凡工程师须要很长从业年限;②非准则化的安排和修造,更像一门艺术;③缺乏专业安排自愿化软件以及庞杂的测试恳求;③有许多专用产物且商场聚集。ASIC模仿IC占对比大,通用型产物拥有更高利润率。④产物性命周期长,本钱进入相对较低,剩余安谧。

  模仿IC行业安谧增进,通讯/汽车占比不绝晋升,电源经管占比最高,国产空间浩瀚。电源经管芯片霸占半壁山河。模仿IC占半导体商场13%,安谧增进,此中中国商场增速较速。下游操纵商场漫衍来看,通讯和汽车占比不绝晋升,按整个功效分,电源经管类模仿IC占比逼近60%,是最要紧的商场。目前合键海表巨头主导商场逐鹿,国产化空间浩瀚。

  内生+表延锻造公司逐鹿壁垒,国产取代趋向成公司繁荣契机。内生:公司研发团队能力强,研发支付接连上升。2018年公司研发占收入比例高达16.26%,与德州仪器等国际巨头相仿。正在接连的研发革新下,公司均匀每年推出突出200个新产物,这将成为公司事迹接连增进和撑持较高毛利率的促进力。表延:2018年,公司收购主营电源经管的钰大半导体28.7%的股份,此次收购不只正在2019年上半年为公司带来了1149万元的投资收入,也加强了圣国对模仿芯片生意周围的横向整合,进一步完好了公司的家当结构。别的,跟着公司产物本能的成熟以及承认度的晋升,公司行为国产模仿龙头将正在半导体行业的国产取代趋向中深度受益。

  估计公司2019-2021年营收划分为6.81、8.62、10.86亿元,同比增进19%、26.5%、26%;杀青净利润1.48、1.95、2.69亿元,同比增进42.65%,31.71%,38.32%。参照可比公司估值,赐与2020年77倍估值,对应对象价150元,初次笼罩赐与“增持”评级。